凯发官网首页
详情请致电客服热线:
您当前的位置:主页 > 凯发官网首页 >

凯发电气:可转换公司债券2020年跟踪评级报告

如果您想了解我们的产品,享受本月价格折扣,欢迎随时拨打我公司的销售热线,或点击下方按钮免费咨询!

服务热线 获取报价
二维码

  凯发电气:可转换公司债券2020年跟踪评级报告 净流出 0.01 亿元转为净流入 2.36 亿元。 关注 1.新冠肺炎疫情的不利影响。受到新冠肺 炎疫情影响,境内外复工均有所延期,若境外 疫情较长时间仍得不到有效控制,公司境外工 程项目复工及进口部件供应可能均将受到影 响。 2.大额应收账款和存货对营运资金存在明 显占用。受到业务结算方式的影响,截至 2019 年底,公司应收账款及存货规模较大,占流动 资产比例分别为 28.30%和 30.41%,对营运资金 占用明显。 分析师 高佳悦 登记编号(R05) 李敬云 登记编号(R04) 邮箱:电话 传真 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层(100022) 网址:天津凯发电气股份有限公司 2 一、主体概况 天津凯发电气股份有限公司(以下简称“公司”或“凯发电气”)前身为天津新技术产业园区凯发电气成套设备有限公司(以下简称“凯发有限”),成立于 2000 年 1 月,初始注册资本 100 万元,孔祥洲等 10 位自然人持有公司 100%股权,其中孔祥洲持股比例为 54.00%。2008 年 1 月,凯发有限整体变更为股份有限公司,注册资本 3,048 万元,股东人数变为 24 人,孔祥洲持有 36.40%的股份,为公司第一大股东。后经历次增资,截至 2014 年 10 月底,公司注册资本为 5,100 万元,股东人数增至 48 人,孔祥洲持有 34.28%股份。 2014 年 11 月,经中国证券监督管理委员会证监许可〔2014〕1183 号文批复,公司首次公开 发行人民币普通股 1,700.00 万股,发行后总股本 6,800.00 万股;公司股票于 2014 年 12 月 3 日在 深圳证券交易所创业板上市,股票简称“凯发电气”,股票代码“300407.SZ”。后经多次增资扩 股,截至 2020 年 3 月底,公司股本为 30,506.27 万元,控股股东为孔祥洲先生,公司的实际控制 人为孔祥洲先生及其一致行动人王伟先生,分别持有公司 19.31%和 5.70%的股份。截至 2020 年 3 月底,公司实际控制人所持有的凯发电气的股份均未质押。 跟踪期内,公司组织机构及经营范围未发生重大变化。截至 2019 年底,公司纳入合并范围子 公司共有 8 家,较 2018 年底无变化;拥有在职员工合计 1,403 人。 截至 2019 年底,公司合并资产总额 25.98 亿元,负债合计 12.45 亿元,所有者权益(含少数 股东权益)13.53 亿元,其中归属于母公司所有者权益 13.43 亿元。2019 年,公司实现营业收入18.09 亿元,净利润(含少数股东损益)0.68 亿元,其中,归属于母公司所有者的净利润 0.68 亿元;经营活动产生的现金流量净额 2.36 亿元,现金及现金等价物净增加额 1.76 亿元。 截至 2020 年 3 月底,公司合并资产总额 25.15 亿元,负债合计 12.01 亿元,所有者权益(含 少数股东权益)13.15 亿元,其中归属于母公司所有者权益 13.05 亿元。2020 年 1-3 月,公司实 现营业收入 2.05 亿元,净利润(含少数股东损益)-0.44 亿元,其中归属于母公司所有者的净利润-0.43 亿元;经营活动产生的现金流量净额-0.64 亿元,现金及现金等价物净增加额-1.33 亿元。 公司注册地址:天津新产业园区华苑产业区物华道 8 号;法定代表人:孔祥洲。 二、债券发行情况及募集资金使用情况 2018 年 7 月 27 日,公司发行“2018 年天津凯发电气股份有限公司可转换公司债券”,并于 2018 年 8 月 21 日在深圳证券交易所挂牌交易,债券简称“凯发转债”,债券代码 “123014.SZ”,发行规模为人民币 3.50 亿元,期限为 5 年,采用累进利率按年计息,不计复利;每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。公司于 2019 年 7 月 29 日支付“凯发转债”2018 年 7 月 27 日至 2019 年 7 月 26 日期间的利息共计 125.97 万元。 本次债券转股期的起止日期为 2019 年 2 月 11 日至 2023 年 7 月 27 日。截至 2020 年 3 月 25 日,“凯发转债”累计转股数 2,868.27 万股,累计转股金额 2.34 亿元,债券余额为 1.16 亿元。2020 年 6 月 10 日,公司因权益分派调整转股价格,转股价由 8.14 元/股调整为 8.12 元/股。 截至 2019 年底,“凯发转债”募集资金已使用 1.40 亿元,使用用途与募集说明书一致。 三、行业分析 2019 年,轨道交通充分享受“新基建”的政策红利,随着投资端、政策端发力,融资端松绑, 叠加经济发展对于客运、货运需求的增加,轨道交通产业链发展保持稳步增长态势。 公司主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售,以及牵引供电系统的咨询、设计、安装、调试和服务业务,属于轨道交通装备制造行业,目标市场主要为铁路及城市轨道交通行业。 2019 年 10 月,交通运输部确定河北雄安新区、辽宁省、江苏省、浙江省、山东省、河南省、 湖北省、湖南省、广西壮族自治区、重庆市、贵州省、新疆维吾尔自治区以及深圳市为第一批交 通强国建设试点。2019 年 12 月 2 日公布的《交通运输部关于开展交通强国建设试点工作的通知》 明确,分地区、分主题、分批次开展交通强国建设试点工作,拟通过 1 至 2 年时间,取得试点任务的阶段性成果,用 3 至 5 年时间取得相对完善的系统性成果,培育若干在交通强国建设中具有引领示范作用的试点项目,形成一批可复制、可推广的先进经验和典型成果,出台一批政策规划、标准规范等,进一步完善体制机制,培养一批高素质专业化的交通人才,在交通强国建设试点领域实现率先突破。同时,交通运输部明确要求完善城市群综合立体交通网络,推进基建补短板完善京津冀、长三角等城市群交通网络,推进城市群基建补短板。 从行业投资端看,新建铁路投产里程数在 2019 年迎来高速增长。根据 2020 年 1 月中国国家 铁路集团有限公司(以下简称“国铁集团”)年初工作会议上的披露,2019 年全国铁路固定投资 完成 8,029 亿元,较 2018 年的投资总额 8,028 亿元相比基本持平,维持高位企稳的状态。新开通 里程明显增长。根据国铁集团会议内容,2019 年,全国铁路投产新线公里,分别同比增长了 81.27%和 33.51%。 图 1 新建铁路投产里程(单位:公里) 资料来源:Wind 从行业需求端看,客货运输量持续增加,新增投资具有较强业务量支撑。2019 年客货运输强劲增长,国家铁路完成客运及货运运量分别同比增长 7.7%和 7.8%。 图 2 铁路年货运、客运情况(单位:万人次) 资料来源:Wind 从融资端来看,高层政策频发,专项债助推项目融资,基建项目资本金需求有所降低。2019年 6 月,中办、国办印发《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》,明确专项债可作重大项目资本金。2019 年 7 月,内蒙古成功发行首批专项债并形成“债贷组合”模式的项目——呼和浩特新机场项目和集大高铁项目。呼和浩特新机场项目和集大高铁项目突破了原有的专用债适用范围,形成了新的融资模式。2019 年 9 月,国常会提出进一步扩大专项债的适用范围,提出对于投向重点基建领域、重大基础设施领域的专项债均可用作项目资本金,为轨道交通 领域专项债运作提供强有力的政策支持。2019 年 11 月 27 日,国务院对外颁布了《关于加强固定 资产投资项目资本金管理的通知》,适当调整基础设施项目资本金比例,对于公路(含政府收费公路)、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目,在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下,可以适当降低项目最低资本金比例,但下调不得超过 5个百分点。以上政策从专项债的发行、使用范围、资本金比例等方面,均对新基建项目进行了实质性的支持。 四、管理分析 跟踪期内,公司出现部分董事变动,整体管理制度未发生重大变化,管理运作良好。 跟踪期间,公司管理制度、组织机构未发生重大变化。 2020 年 5 月,公司原董事褚飞、张忠杰不再担任公司董事职务,董事会换届选举中,肖勇、 张世虎担任公司董事,现均在中国铁路通信信号集团有限公司(以下简称“通号集团”)的关联公司任职。 五、经营分析 1. 经营概况 2019 年,公司在铁路和城市轨道交通领域业务规模均有所扩大,营业收入进一步增长;伴随 前期低毛利订单逐步执行完毕,公司综合毛利率有所提升。 公司主营业务为铁路和城市轨道交通所需电气自动化设备。2019 年,公司实现营业收入 18.09 天津凯发电气股份有限公司 6 亿元,同比增长 11.49%;实现净利润 0.68 亿元,同比增长 358.45%,主要系公司下游轨道交通行业投资增长所致。 从收入构成情况来看,2019 年,公司主营业务收入占营业收入的比重 95.71%,主营业务十分突出。2019 年,公司铁路业务收入为 11.45 亿元,较上年增长 7.41%;公司城市轨道交通业务收入为 6.56 亿元,较上年增长 20.15%。其他业务收入占比较低,对公司收入影响较小。 表 1 2017-2019 年公司营业收入构成及毛利率情况(单位:亿元、%) 业务板块 2017 年 2018 年 2019 年 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 铁路 9.05 62.06 22.16 10.66 65.74 18.21 11.45 63.29 22.01 城市轨道交通 5.33 36.56 25.83 5.46 33.66 24.56 6.56 36.27 24.03 其他 0.20 1.38 41.44 0.99 0.61 26.02 0.08 0.44 4.29 合计 14.58


相关新闻


最新动态